中银证券：房地产行业：AMC参与房企化债的范围和力度有望加大，提供房企纾困新路径

核心观点契合行业浪潮，银行不良贷款攀升、不良资产呈现分散化的特征催生了全国与地方AMC诞生，目前共有持牌AMC64家，已形成“5+2+银行系AIC+外资系+N”的多元化格局。我国共有全国性AMC5家，注册地均在北京：中国华融、中国长城、中国东方、中国信达、中国银河。前四大AMC均成立于1999年，并于2004年起开始商业化转型，目前已成为拥有不良资产经营、银行、证券、保险等业务的综合性金融集团，其中信达、华融两大AMC已于港交所上市。借助于2008-2009年金融危机、基建大潮、2012年监管大放开以及2010年以后大量收购实体经济债务后，四大AMC规模与杠杆均得到了迅速提升。不良贷款余额走高、不良资产呈零散化催生了地方AMC的快速发展，地方AMC均于2014年之后获批，注册资本规模相对较小，54%的地方AMC注册资本在10-50亿元之间。从股东背景上来看，目前各省第一家地方AMC大多由地方政府实际控制，第二家地方AMC的股东背景较为多元化。截至2022年3月，中国共有地方性AMC59家。从区域分布来看，福建、广东、山东、辽宁、浙江各3家，以上五个省份合计占比25.4%，整体与各区域不