中邮证券：商贸零售：7月社零数据如何？

事件 国家统计局发布最新社零数据，7月份社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%。1-7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3%。 投资要点 极端天气+季节性原因，7月社零环比降速，但为三年增速新高7月社零数据增速3.7%，受部分商品销售转淡、极端天气等因素影响增速比6月份回落1.1pct，但仍高于近三年同期增速平均水平1.1pct。其中城镇同比增长3.6%，乡村增长3.9%。 商品vs服务：禁酒令影响，餐饮低速延续。我们将社零总额数据进行拆分为商品零售额（限额以上&限额以下）、餐饮收入，7月份商品零售额同比增长3.7%，其中限额以上同比增长3.1%，折算限额以下同比增长0.4%，7月份餐饮收入同比增长1.1%，环比上月上行0.2pct，其中限额以上同比-0.3%，我们认为这与禁酒令有所缓和有一定关系。总的来说，7月份延续先前趋势，商品销售增速好于餐饮服务收入，限额以上增速好于限额以下。 可选vs必选：可选分化，必选止跌。我们将限额以上商品零