德邦证券：餐饮：老乡鸡-专题深度：拆解快餐龙头布局，挖掘“中式肯德基”

导语：本篇报告聚焦中式快餐行业龙头公司——老乡鸡，从公司概览、 行业分析与核心优势三方面对其进行深度剖析。 老乡鸡作为老牌中式快餐公司，其上下游产业链布局完善。 公司以“ 母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型” 的四个维度开展经营。 老乡鸡全程把控核心食材母鸡的繁育及加工环节，保障产品的品质。 近年来老乡鸡高速扩店，并尝试创业加盟的新经营模式。 本次上市后，公司将加速异地扩张步伐。 从行业层面，中式餐饮行业有望在疫情后迎来连锁化率快速提升的周期。 餐饮工业化趋势加持下，中式快餐公司积极展店，在经营效率层面展现出优势。 因此老乡鸡作为行业头部公司，且上游供应链拥有丰富的经验和布局，有望实现业绩的平稳加速增长，建议重点关注。中式快餐行业满足何种需求？疫情能否催生出“ 中国式肯德基” 。 2020年我国快餐行业收入达9334亿元，2016-2020年均复合增长率为4.1%。 从格局来看，西式快餐行业格局相对集中，2020年百胜中国在西式快餐行业市占率为22.64%，而老乡鸡和大米先生在中式快餐中市占率分别为0.52%和0.18%，中式快餐行业集中度相对较低，龙头仍处于区域向全国扩张的发展