山西证券：国内宏观利率周报：政策密集释放，债市短期风险不大

投资要点核心观点：稳增长政策密集释放，债市短期风险不大，关注社会流动情况。从5月高频数据看，经济恢复依然缓慢，疫情环境和经济高质量发展长效机制下，稳增长政策“厚积薄发”。经济目前症结主要在于疫情防控环境下，生产端和需求端复苏并不同步。生产端尤其是上游行业在闭环管理下容易正常化，中下游行业复工复产也逐步推进，如上海汽车产业“链式复工”下产能陆续恢复。上周总理再次强调“进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工达产”，预计复工复产将进一步加速。但需求端恢复相对较慢。上周我国疫情严格指数仍维持在79.17的高位。5月21日至27日，上海、北京拥堵指数分别为去年同期的68.95%、78.25%，不及前一周的表现。除社会流动因素外，失业率攀升、居民消费信心不足（4月住户定期存款高增15.56%）等也是主要原因。在上述情况下，宏观调控政策将持续释放，财政政策方面，地方责任进一步压实，专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施，稳市场主体稳就业一揽子政策不断落实。货币政策方面，宽松基调仍在，重点在于结构性工具的运用。综上，我们判断债市短期风险不大，特别国债、宽货币举措等仍是博弈机会。