山西证券：煤炭扩储行为研究之二：探索扩储周期

投资要点： 写在前面。煤炭扩储行为研究系列报告说明。近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。本系列报告尝试对煤炭扩储行为进行多维度的梳理、解读和研判。本篇为系列报告的第二篇，主要通过复盘煤矿建矿流程、透视建矿成本及模拟新建煤矿盈利测算等研究，探索扩储周期。 新建煤矿周期较长。通常煤矿新建矿井的周期为5-8年，甚至更长。扩储方式上，常规扩储与收购扩储各有优势。2024年以来诸多煤炭公司选择扩储。 探转采，煤矿从无到有的“启动键”。探转采即矿产资源勘查阶段（探矿权）向矿产资源开采阶段（采矿权）过渡的法定程序和环节，为建设煤矿的前置条件之一。勘查阶段主要探求推断资源量和部分控制资源量。勘探阶段要求高于勘查阶段。 煤矿建设不仅要消耗大量资本开支，也需要很长的建设周期，对样本进行透视测算煤矿建设成本。其中所有样本的平均吨产能投资金额为697.4元/吨；近年煤矿单位投资成本呈不断提升趋势；除青海省外，晋陕蒙新4个主要区域单位投资成本较其他区域相对更低；露天开采相较于井工开采单位投资成本更低，井工开采中立井开采单位投资成本最高；设计产能高的新建矿在单位投资成本角度具备一定规模优势。新建矿井或推高