光大证券：银行业流动性周报：货币政策完成“靠前发力”的使命了吗？

近一年来央行累计深度释放流动性或达4万亿。自2021年7月份开始，本轮货币宽松已持续长达1年的时间，期间：（1）央行累计降准1.25个百分点，深度释放流动性约2.5万亿；（2）累计下调OMO、MLF等政策利率10bp；（3）下调1Y-LPR报价15bp，5Y-LPR报价20bp。（4）央行向财政部已累计上缴利润约8000亿。（5）相继推出了碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用、区域、科技创新、普惠养老，以及交通物流、民航等专项再贷款工具。此外，截至22Q1，四类再贷款（支农、支小、扶贫、专项扶贫）余额超过2万亿，较2021年6月末增加约5000亿，若加上上述专项再贷款，累计释放流动性规模不亚于一次降准。综合来看，近一年来央行通过各类工具已累计深度释放流动性或达4万亿，对比2018年（降准1.5个百分点）和2020年疫情时期（降准0.5个百分点，出台1.8万亿专项再贷款，2020年1-4月份超额续作5000亿MLF）来看，本轮央行释放的流动性规模已明显超越前两段宽松时期。疏通资金“堰塞湖”，扩容有效信贷需求重要性提升。目前，银行面临着较为严重的信贷“资产荒”压力，资金淤积在银行体系形成“堰塞