国盛证券：建筑装饰周报：关于“稳增长”行情的三点再思考

【本周核心观点】本周我们主要回答了市场目前对“稳增长”重点关注的三个问题：1）隐性负债严控和终身追责的情况下，基建是否还有发力空间？我们认为后续基建投资仍有发力空间，比如依靠中央政府发行特别国债等方式加杠杆，可以免除地方政府负债扩张的责任，消除其对于“终身追责”的担忧，将明显提升其投资的能力和积极性。2）本次稳增长行情市场在博弈政策还是交易景气？我们认为本轮稳增长行情市场主要在博弈政策而非交易景气。3）后续稳增长行情节奏如何演绎？本周国常会及稳住经济大盘电话会议侧重督促落实前期部署政策，我们预计后续仍会出台新的稳增长措施，但政策的方向和力度需要观察6月疫情恢复及前期政策落实后经济的走势（所谓“相机调控”），因此我们认为6月可能是基建稳增长政策空窗期，行情预计以震荡为主，6月底或出台新的政策影响下一步走势。如果政策选择继续加码基建、地产投资，且力度超预期，板块估值会有进一步扩张动力。隐性负债严控和终身追责的情况下，基建是否还有发力空间？我们认为后续基建投资仍有发力空间。5月18日，财政部通报了8个隐性债务问责典型案例，今年1月召开的十九届中央纪委六次全会也作出了严格财经纪律，促进防范和化