中泰证券：免税行业：海旅免税拟注入海汽集团，海南免税发展进入新阶段

事件：5月27日晚，海汽集团发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100%股权，同时，拟以向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份的方式募集配套资金，本次募集配套资金总额不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%，本次交易标的评估值和拟定价尚未确定。海旅免税注入海汽，提升上市公司规模与盈利性。受疫情等因素影响，海汽集团主营业务业绩近年来有所下滑，2019/2020/2021三年营业收入分别为10.4/6.3/7.3亿元，实现归母净利润0.5/-1.0/-0.7亿元。海旅免税方面，2020年12月，三亚海旅免税城正式开业，21年经过爬坡期后已取得较好经营成果。21/22Q1实现营业收入24.5/13.8亿元，归母净利润-0.26/0.62亿元。海旅免税目前完成有税（离岛补购业务、两家线下岛民免税门店）、跨境电商（海旅跨境线上平台、三家跨境电商线下门店）、免税（三亚海旅免税城）全业态布局。受益于离岛免税政策、自贸港建设以及海南客流的持续提升，叠加海旅免税丰富