天风证券：商贸零售：海汽集团：拟收购海旅免税100%股权实现跨越式转型，海南国企改革提速，优质资产有望加速证券化

事件：公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税的100%股权。同时，上市公司拟以向不超过三十五名符合条件的特定对象发行股份的方式募集配套资金，发行股份定价为11.09元/股，本次交易拟作价尚未确定。此次交易标的海旅免税基本面良好，收购后有望实现旅游交通、免税旅游商业跨越式发展。海旅免税2020、2021、2022Q1营收分别为0.13/24.55/13.84亿元，归母净利润分别为-0.53/-0.26/0.62亿元，22Q1归母净利率已经达到4.5%。海旅免税作为海南免税重要参与者，22年1-4月销售额同比增长158%。本次交易完成后，1）海汽主营业务将从传统客运业务转型为综合旅游业务，实现旅游交通、旅游商业跨越式发展。2）公司将正式入局免税市场，盈利能力及成长性有望显着提升。3）本次交易拟作价尚未确定，后续股权变动情况仍待观察。本次交易对方海旅投持有公司控股股东90%股权，为公司间接控股股东，海南国企改革进一步提速。按股权结构看，海旅投持有公司控股股东海汽控股90%，以及海旅免税100%股份，作为海南国