天风证券：华能水电（600025）-Q3发电量同比下滑，但是电价仍表现较强韧性

华能水电(600025) 事件 2024前三季度公司实现营业收入194.2亿元，同比+7.1%；实现归母净利润72.3亿元，同比+7.8%。其中第三季度实现营业收入75.4亿元，同比-1.3%；实现归母净利润30.6亿元，同比-7.4%。 电量端：单三季度发电量同比下滑 公司2024年前三季度完成发电量860.26亿千瓦时，同比增加3.82%，上网电量852.43亿千瓦时，同比增加3.80%。前三季度的发电量同比增长主要得益于以下原因： ①新能源装机大规模提升，新能源发电量同比大幅增加。②截至9月末，澜沧江流域乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰5%、3.6%和8.5%。③云南省内用电需求同比增加，西电东送电量持续增加。 单三季度看，24年Q3公司总发电量393.3亿千瓦时，同比下滑4.6%；其中水电发电量约384.7亿千瓦时，同比下滑5.6%。可见降雨在不同季节之间呈现非线性分布，单三季度的营业收入和利润都出现了同比下滑，与三季度发电量的同比减少有直接关联。 电价端：仍表现出较强的韧性 2024年三季度，在水电上网电量同比下滑5.9%的情况下，公司单三季度的营业收入仅同比下滑1.