天风证券：互联网电商：电商业绩总结及618前瞻-疫情反复扰动线上消费，618平台活动助力回暖

核心观点电商22Q1业绩总结：疫情反复、消费疲软、物流受限抑制线上消费，618来临或提振回暖。受疫情反弹影响，22Q1线上消费景气度维稳后缓步上行，同比增速放缓，22Q1网上商品和服务零售额同比增长6.6%（19Q1-22Q1三期CAGR19.23%，优于社零增速），线上化率维持在30%左右的较高水平（需考虑社零基数较低）。22Q1业绩电商平台龙头及产业链公司业绩延续结构性增长，平台型公司在降本增效下体现韧性。用户数方面平台仍维持一定增长，阿里、京东、拼多多活跃买家人数环比分别+2100万/+1100万/+1300万；此外，直播电商仍维持高速发展，快手MAU、DAU呈稳健增长态势，用户消费潜力充足。“618”前瞻：直播电商开局成绩亮眼，多平台玩法倾斜助力商家疫情后恢复销售。5月20日快手率先开启“616品质购物节”，23日京东先于天猫（26日）开始“618”预售（6月1日-20日促销20天），快手616实在购物节迎开门红，5月20-5月22日品牌商家GMV同比增长592%，美妆行业5月20日当天创2021年以来电商交易总额（GMV）峰值。5月26日，在天猫“618”预售首日，李佳琦经过