浙商证券：2022年度证券行业中期策略报告：聚焦转型，左侧布局

1、年初至今：情绪下行，业绩拖累风险偏好：年初以来市场风险偏好下行，两融余额应声回落，新增信用账户数波动下滑，市场情绪影响大盘及板块表现。融资频繁：2021年以来多家券商披露融资计划，增资补血频繁，其中不受投资者喜爱的配股形式最常见，对股价形成短期扰动。业绩拖累：券商业绩经历三年高增长之后出现短期下滑，22Q1上市券商营收及净利润分别同比减少30%/46%，拖累股价表现。2、后续展望：制度落地，聚焦转型注册制与科创板做市：自2018年底以来，科创板设立并试点注册制、创业板注册制改革为全市场募集资金规模及券商投行业务收入贡献显著增量。稳步推行全面注册制在多次重要会议中被提及，预计下半年能够落地，助力投行业务稳健增长以及集中度的提高。科创板做市制度正式发布，有望提高科创板流动性与券商资金使用效率，预计头部券商能够率先入局。财富管理高质量发展：2022年代买和代销收入在高基数下实现正增长有一定困难，依赖下半年市场表现，但券商仍在积极招兵买马，进行财富管理人才团队建设。资管业务方面，收入集中度持续提高，主动管理转型领先及深入布局公募基金的券商将继续引领增长。2月新发基金份额触及冰点后有回暖迹象