华安证券：零售电商：“618”消费节开启，有望助力消费回暖

主要观点：头部电商平台一季报超预期，用户流量回暖信号初步显现在多重扰动下，电商平台体现了企业内生增长的强动能。2022年Q1，京东集团、阿里巴巴及拼多多的营收及利润均不同程度超出市场预期，且中国业务的年度消费者均在高基数下保持了平稳的增长。京东的供应链及履约能力再次得到验证，同时凸显社会价值；阿里巴巴长期以来的高质量多产品的生态布局维持经营韧性，据QM数据，用户流量自4月初开始回升；拼多多专注农业的长期价值布局及研发投入，支撑了高效可持续性的发展。京东/阿里巴巴/拼多多于自然季度2022Q1分别实现营业收入18%/9%/7%的增长，相应年度活跃消费者数量分别达5.81亿/9.03亿/8.81亿。“618”消费节开启，加码用户补贴，推出商户帮扶政策，有望助力消费回暖本次“618”，品牌商家报名的积极性提升，平台亦加码用户侧促销力度，表现在补贴率提升及补贴门槛降低、直播电商玩法丰富、预售期缩短及预售时间调整。同时主要电商平台均推出商户扶持措施，除提供流量扶持和消费券补贴之外，还通过减少考核、优化规则及优化服务等方式增强商户展业信心，帮助商户减少现金流压力、降低成本和推进复工复产，促进消费回