国金证券：舍得酒业（600702）-Q2业绩承压，品味去库控量稳价

舍得酒业(600702) 2024年8月21日，公司披露24年半年报，期间实现营收32.7亿元，同比-7.3%；实现归母净利5.9亿元，同比-35.8%。其中，24Q2实现营收11.7亿元，同比-22.7%；实现归母净利0.4亿元，同比-88.4%。 经营分析 分产品看：24Q2中高档/普通酒收入分别8.8/1.5亿元，同比分别-19.4%/-47.3%。内部结构中，舍之道、沱牌T68、沱牌窖龄特曲仍录得不错增幅，沱牌定制酒品项优化对普通酒会有所拖累；24H1夜郎古实现营收1.7亿元、同比增量近1亿，预计中高档下滑系期内公司对核心单品品味控量、去库存所致，品味舍得年初至今批价相对平稳。考虑结构弱化，叠加夜郎古占比提升、天马玻璃等因素，24Q2毛利率同比-11.0pct至60.9%。 分区域看：24Q2省内/省外/电商分别实现营收3.7/6.5/1.1亿元，同比-18.2%/-28.5%/-3.0%；经销商新增112家，退出98家，净增加14家，Q2末留存2809家。 24Q2归母净利同比-19.7pct至3.5%，主要系毛利率-11.0pct、销售费用率+11.8pct（24H1销售费