浙商证券：纺织服装行业跟踪点评：复工复产带动下，品牌服饰行情演绎继续

上海确定6/1复工复产后，李宁/安踏/特步等市场认知度较高的消费品资产领先反弹，除港股运动外，提示波司登及A股运动时尚标的比音勒芬、报喜鸟的反弹机会。投资要点上海6/1复工复产，港股运动中李宁/安踏/特步等市场认知度较高的龙头领先反弹我们在5/15发布报告《至暗已过，服饰龙头怎可错过》曾经复盘20年疫情，武汉4/8完成正式解封，但由于3月初全国已经陆续开始复工复产，大部分品牌服饰虽然5、6月才陆续实现零售流水回正，但股价3月底已实现止跌回升，安踏/李宁/特步在3月19日前后迎来股价最低点（见表1），但反弹幅度明显快于其他细分子行业，观察其股价最低点后1个月/3个月/6个月/9个月，反弹幅度也显著高于其他细分子行业。5/29上海宣布将于6/1正式开始复工复产的消息后，李宁/安踏体育/特步国际为代表的龙头股价大幅反弹。李宁：我们认为4月受到新疆棉事件高基数影响及疫情冲击流水震荡，但5月线下和电商流水降幅收窄，体现产品力驱动下的消费韧性，公司本年强调超轻19为代表的专业运动产品对品牌整体的势能拉升，并推动加盟商在内的门店零售运营管理进一步精细化，库销比控制良好，保证生意高质量运营，我们认为李