中国银河：轻工行业24Q3业绩综述：业绩表现短暂承压，Q4有望底部向好

核心观点 家居：需求依旧疲软，“国补”或助力需求改善。 24Q3家居上市公司业绩整体承压，主要因地产下行压力下，下游需求修复依旧不及预期。其中定制家居上市公司24年前9月营收与净利润大多出现不同程度下滑，头部公司盈利能力呈现韧性。软体家居板块相对表现较优，内销产品迭代加速+外销需求稳健/跨境电商业务的开拓贡献收入增量。展望Q4，预计“家居以旧换新”政策将对上市公司业绩起到良好的催化作用，预计伴随以旧换新政策持续推进，Q4下游消费需求有望修复。 建议关注：定制家居【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌家居】、【尚品宅配】；软体家居【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】；民用电工龙头【公牛集团】。 造纸：Q3业绩表现承压，静待Q4实现修复。 浆纸系&特种纸：24Q3浆纸系及特种纸业绩表现较弱，终端需求疲软叠加上游原材料价格下行带动成品纸价格下降，进而对营收端造成影响，而利润端则由于24Q2的高价浆库存而承压。伴随24Q2之后的低价浆库存逐步应用，预计24Q4利润端将环比实现改善。此外，特种纸板块龙头加快产能投放，销量提升将促进营收增长。 废纸系：废纸系包装纸下游应用以消费为主，而消