浙商证券：2022年白酒行业专题报告（三）：端午节已至，疫后酒企表现几何？

虽端午节并非重要旺季（端午备货实际上旨在备货淡季，回款将回至6月中下旬），但在回补消费已逐步开启/端午节为Q2淡季重要回款备货节点背景下，以端午节期间酒企经营情况为样本分析，或对预判哪些酒企经营质量高/哪些酒企势能强等方面有重要意义：交流/激励目标梳理：不改全年业绩目标，关注股权激励落地。近期主要酒企均表示：①未下调全年业绩目标；②动销在局部区域受短期阶段性影响，对公司整体销售规划整体影响有限；③已推出提振商家信心举措；④多措并举，紧抓疫后补偿性消费。另外，2022年为三年国改收官年，多家酒企预计将于今年实现激励落地，亦需持续跟踪。关注点一：回款/动销/库存/价盘表现：主要酒企22Q2时间过半任务过半概率高，结构升级趋势延续疫情对回款影响：①回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部分酒企回款进度甚至快于往年；②疫情对端午回款影响：端午节为Q2淡季中较为重要的备货节点，酒企支持力度虽较春节等旺季小，但仍出台了系列支持举措以加速二季度回款，为全年业绩完成奠定基础；③回款结构：主要酒企回款结构均有所提升，部