东兴证券：快递行业3月数据点评：通达系公司维持较高增速，低端件价格降幅略超预期

事件：3月全国快递服务企业业务完成量138.5亿件，同比增长20.1%，增速较1-2月合计的28.5%略降。其中同城件业务量增长18.4%，异地件业务量增长20.2%， 点评： 低价件领域维持高强度价格竞争，以量换价较为明显 3月是行业淡季，需求的下降导致各企业动用价格手段争抢份额。通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，其中韵达与申通业务量增速高出行业10pct以上。但如果结合价格端进行分析，则会发现韵达与申通的单票价格分别下降17.8%和12.9%，都已经降至2元附近。 与之相对的，圆通经营策略展现出较明显的差异化，业务量增速维持在行业均值附近，单票收入降幅为4.1%，控制在较低水平。 顺丰由于主营商务件，并未受到电商件价格战的影响，公司件量持平去年（若考虑不含丰网口径则同比增长10.8%），单票价格同比增长3.3%。 成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级 春节后行业单价快速下探，3月价格竞争的烈度略超我们预期，但我们并不改变今年价格战有望迎来缓和的判断，因为在目前行业单票盈利本就偏低的情况下，以价换量的模式并不能带来有效利润，无法长期持续。行业对价格战的承受能力是有限的，