国信证券：汽车行业专题：从购置税刺激到销量提振及估值兑现的分析及复盘

核心观点本文思路：市场对于汽车行业的研究是以销量为导向的。汽车兼具消费与周期属性，是宏观经济的重要抓手之一（稳增长）。市场对汽车行业的研究主要是以销量（利润的核心支撑）为导向，过往两轮持续性最强的汽车板块性行情（2009-2010年、2015-2017年）均是在购置税政策刺激下实现的。本篇报告旨在复盘过往两轮补贴催化下汽车行业1）产销对刺激政策的弹性；2）从产销到估值（行情）兑现的同步性；3）板块性行情中的强势车企及产业链；同时对本次政策对产销对估值的影响进行分析研判。从政策到销量：本轮购置税政策有望带来150万辆乘用车销量弹性。本轮购置税补贴政策框定受益车型为排量在2.0L及以下（小于30万元），惠及范围达84%，几乎成为普惠政策，超预期；测算得本轮购置税刺激政策有望带来150万辆乘用车的销量弹性（提振8%燃油乘用车全年增速）。“双高”（0-2L排量占比高、1.6-2L排量占比高）车企有望优先受益。当前整车市场面临供给受阻、需求转弱的“双向压力”，纾困燃油车车型销量（购置税补贴）+稳固新能源车需求增势（电动车下乡加码+电车置换等消费补贴）系本阶段政策对汽车市场提振的“组合拳”，有望刺