国金证券：半导体成长趋缓下的投资策略

投资建议行业策略：在电动自驾车及服务器年需20%CAGR增量的模拟芯片及20%CAGR增价的MCU,CPU,GPUAI,WiFi的强应用芯片抵消弱应用需求，我们估计2023年全球逻辑芯片行业的下行周期将相对稳定（5－7%的同比增长），但预期各种短料芯片交期将缩短，同比营收增长将趋缓，12“成熟制程产能扩产可能将超过需求增量，虽然拐点讯号已经逐一浮现，但全球及国内半导体龙头公司估值调整已大幅领先基本面趋缓，我们维持半导体行业买入评级，推荐强应用半导体公司。推荐强应用组合：我们推荐强应用的半导体公司如台积电（先进制程晶圆代工龙头），澜起（服务器DDR5内存接口，PCIEGen4/5retimer,津逮CPU），斯达半导体（车用电力功率IGBT），兆易创新（国内存储器/MCU设计龙头），及立昂微（大硅片材料）。行业观点全球半导体行业的腾笼换鸟－强取代弱应用：1）电动／自驾驱动车用电力功率IGBT/SIC,模拟电源管理／马达驱动／ECU及雷达收发器，逻辑MCU/CPU/AI芯片；2）服务器芯片加速迭代到5／3／2nm,带动各种新规格如DDR5，PCIEGen5,AIGPU,HighBandwi