华福证券：宋城演艺（300144）-强异地扩张能力奠定高增长发展趋势

宋城演艺(300144)投资要点：公司将充分受益旅游和演艺行业火爆行情。1）旅游行业复苏迅速：2023H1国内旅游人次同比+63.9%，国内旅游人均消费同比+20.0%。2）演艺行业表现突出：23H1全国举办演出同比+400.9%，演出票房收入同比+673.5%，观众同比增长超10倍；23年暑期全国举办演出同比+301.5%，演出票房收同比+792.4%，观众同比+806.7%。公司收入=票价*客流量=票价*座位数*上座率，公司各景区票价相对稳定，业绩主要由客流量提升带动，即增加座位数和提升上座率。2023年旅游及演艺行业提升迅速，人次复苏领先于人均消费复苏，公司景区所在地修复良好。我们认为公司业绩结构主要受客流量影响、未来发展方向契合行业复苏趋势，将直接受益行业增量。关注公司核心能力—异地复制。1）公司深耕演艺行业二十多年，积累了丰富的运营经验。首轮异地扩张中部分项目首选址失误等因素未开业或停演，积累了经验后，公司通过重点关注项目选择、自建+合作+授权多方式轻重结合扩张等方式及时调整，次轮扩张普遍取得了成功，公司业绩大幅增长。2）公司独创了“主题公园+室内演艺”的经营模式，较单独的演