西南证券：香飘飘（603711）-2024年半年报点评：利润端短期亏损，期待渠道调整成效

香飘飘(603711) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入11.8亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润-0.3亿元，同比减亏0.15亿元。其中24Q2实现营业收入4.5亿元，同比下滑7.5%；实现归母净利润-0.55亿元。 冲泡淡季控节奏，重新定义即饮产品。1、分品类看，2024H1冲泡、即饮分别实现收入6.1亿元（-2.1%）、5.5亿元（+3.8%）。1）冲泡方面，二季度为销售淡季，公司主要保证渠道及终端健康库存，销售节奏放缓。公司持续推动对奶茶产品的创新升级，推出手作燕麦奶茶“0添加”等健康化产品。2）即饮方面，重新规划产品发展路径，将Meco如鲜果茶产品重新定义为“茶饮店之外的第二选择”，体现差异化的产品特点；继续培育兰芳园冻柠茶产品，重新定义为“健康的冰爽饮料”。2、分渠道看，2024H1经销、电商、直营分别实现收入10.2亿元（+2.9%）、0.9亿元（-25.1%）、0.4亿元（+26.4%）。原冲泡团队调整为全品类团队，将与即饮销售团队形成协同，提高整体渠道效率。 Q2利润端短期亏损。1、2024H1毛利率30.6%，同比提升2.7pp。2、