国金证券：轻工造纸行业研究：掘金底部，向阳而生

投资建议行业策略：轻工板块在多重因素扰动下，年初以来估值下行明显，目前板块整体PE（TTM）仅22X，估值底部已现，而业绩层面来看，Q2在疫情扰动下，需求转弱叠加供给冲击，若在6月可较好控制疫情，在稳增长背景下，Q2或是全年业绩底部，下半年轻工各板块业绩有望逐季修复。在此情况下，重点把握三条投资主线：1）在政策刺激下，把握疫后消费景气度修复机会（家居、个护、文化用品），尤其家居行业消费场景以线下为主，下半年业绩有望逐季加速修复；2）受益提价及人民币贬值，把握盈利弹性释放机会（造纸、宠物）；3）新型烟草产业发展大势所趋，政策逐步探明后，把握头部企业长期底部布局机会。推荐组合：边际改善较大、具备业绩弹性的标的（索菲亚、五洲特纸、中宠股份）及稳健增长型标的（顾家家居、晨光股份）。行业观点疫后修复主线一--家居：疫后或迎需求显著释放，寻找两种确定性机会。业绩端，家居板块在疫后有望迎来需求集中释放助推板块业绩H2逐季加速修复，中长期来看业绩分化将延续，多重扰动及行业变革加速的情况下，集中度或迎加速提升。估值层面来看，在房住不炒大背景下，板块估值分化将延续，业绩兑现度高的企业H2或迎明显估值修复。