中泰证券：银行角度看5月社融超预期：资金供给端驱动；未来核心在地产修复

投资要点5月社融新增2.79万亿，新增量较去年同期多增8378亿，大幅超市场预期，Wind一致预期在2.4万亿左右。存量社融同比增10.47%，较4月同比增速环比上升0.24个百分点。结构分析：5月超预期是资金供给端推动的改善，政策进一步发力驱动下的稳增长投放，包括引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度、财政前置发力。5月新增社融同比多增8378亿，其中新增贷款同比多增3906亿；政府债同比多增3899亿。1、信贷情况：银行稳增长任务下的信贷冲量。表内信贷情况。5月新增信贷1.82万亿，较往年同期多增3906亿元。从金融数据明细看，主要仍是企业短贷和票据冲量。表外信贷情况。表内票据贴现激增使表外未贴现承兑汇票规模下降。5月新增未贴现银行承兑汇票-1068亿元，较去年同期下降142亿元。2、表外非标情况：随着大部分银行在满足资管新规方面处于处置后期，22年新增信托和委贷的缩量好于21年。5月新增信托规模-619亿，较去年同期多增676亿。新增委贷-132亿元，较去年同期增加276亿。3、地方政府债加速发行。5月政府债新增1.06万亿，较去年同期多增3899亿。展望6月，预计地方债将继续托底