国金证券：家电行业2022年中期策略报告：精细化运营的第三消费时代，关注α的力量

在经济增速放缓、外部黑天鹅频现的大环境下，第三消费时代一方面是诸多新兴消费品崛起的时代，另一方面本质上对消费品企业提出了更高的挑战。相较于第二消费时代的批量生产批量消费的相对粗犷式运营，第三消费时代是细分化的时代，企业的精细化运营能力成为了更为关键的竞争因素。现阶段来看，这种要求贯穿营销、渠道（出口）、供应链等多方面，这些也是当前行业正在悄然发生变化、对行业竞争格局会产生重要影响的方向。本文从营销、出口、供应链三条主线维度切入，剖析精细化运营主线大趋势下的潜在变化，以对2022年下半年乃至更长期的家电投资策略进行展望。营销为王内需分化，关注新兴渠道营销红利。第三消费时代下消费行为向情绪主导迁移，家电销售营销布局重要性有所凸显。疫情以来影响家电线上线下渠道表现分化，但22年以来渠道正发生趋势变化。（1）线上：新兴抖音与小红书等内容平台快速兴起，抖音：流量优势突出，兴趣电商模式下激发的潜在需求空间明显，有望保持高速的增长；小红书：已经成为消费者决策的重要入口，目前平台家居家装热度正高，且当下仍是种草蓝海；（2）线下：流量逐步恢复，且细分渠道上亦有新机遇。建材市场：更契合消费者一站式购物、家