浙商证券：医美化妆品中期报告：疫后困境反转，静待花开

投资要点回顾一季报：疫情背景下消费领域龙头为最可观赛道之一，业绩高增长+确定性，股价亦有相对收益和绝对收益。1、高β+疫情冲击小22Q1，龙头业绩增速普遍超过30%医美：行业属低渗透、高成长赛道，行业增速本身较快+疫情主要影响3月底1-2周业绩，且3月不属于旺季，疫情冲击不大。化妆品：线上占比高+消费旺季集中，3.8节GMV通常占Q1的40%-50%，疫情管控前3.8节已落幕；疫情供应链紧张+新规出台加速小品牌淘汰。2、α差异、疫情影响、复合型公司主业拖累等，行业存在明显业绩分化。展望二季报：不可否认疫情存在负面影响，但医美化妆品业绩韧性佳、疫后反弹速度快、反弹确定性强，板块有望持续跑赢医美：消费医疗受冲击明显，部分终端机构停业，但医美消费粘性佳、目标客群消费力有保障，因此疫后反弹速度快、反弹确定性强，期待回补。化妆品：线上占比高+618收入通常占Q2的50%+，判断6月疫情管控全面好转+双11为全年业绩重心（占Q4收入60%-80%，占全年20%-40%）。投资逻辑：长期逻辑未发生变化，估值底部适合底部上车，长期持有；短期建议关注疫后反转的行业龙头&其他业务影响已逐步消化的复合型公司