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国联证券:银行2024年度投资策略:业绩有支撑,估值望提升.pdf |
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23年银行板块估值承压,个股估值收敛23年前三季度受息差拖累,上市银行业绩整体承压。资产端融资需求集中在基建等领域,大行放贷、小行买债的格局延续。负债端因居民风险偏好较低,存款定期化延续。23年板块市场表现为强预期与弱现实的博弈:年初受益于经济复苏预期与社融信贷等数据超预期,板块估值提升;后受经济数据走弱及城投风险再起等因素影响,板块估值承压。从个股看,23年低估值个股涨幅靠前,估值相对较高的绩优股涨幅居后,行业估值收敛。24年经济稳步复苏,城投地产领域的风险整体可控经济方面,当前经济处于“被动去库存”阶段,24年或进入“主动补库存”阶段。1)24年稳增长诉求仍较强,预计未来财政政策将通过中央政府加杠杆的方式积极发力;2)货币政策宽松的导向明确,且通胀下行后美联储加息必要性降低,我国货币政策空间有望打开。风险方面,房企现金流压力仍存,但政策托底意图明确;城投领域,一揽子化债方案快速推进。央行表示,必要时将提供应急流动性贷款支持,政策托底城投意图同样明确。24年上市银行息差有望企稳,后续让利空间或有限合理息差水平是银行体系支持实体经济的重要保障。监管方面,央行首提维护商业银行合理息差与利
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