浙商证券：大资管行业系列专题报告二：公募基金扩容，券商布局深入

1、市场前景随着居民可投资资产不断增长、资产结构优化以及居民对专业投资机构的信赖度提高，我国资产管理发展前景广阔。公募基金作为资管行业中最重要的机构，主动管理能力优秀，受益于权益市场发展以及净值化转型，正迎来市场扩容时代。2、行业概况负债端：我国公募基金资产管理规模从2000年的846亿增长至2021的25.5万亿，复合增速31%，股票市场表现较好的年份公募基金规模也随之高增。养老金制度改革有望带来增量资金，助力公募基金市场扩容。产品端：各类型基金净值占比较10年前更为均衡，混合型基金中以偏股类产品为主。新发基金产品结构受到股、债市表现影响，权益市场景气度高、交投活跃时股票+混合型基金占比较高。如2014年和2015年新发基金中股+混的占比为52%/92%，2016年占比大幅下滑至44%，主要是由于股灾后投资者风险偏好降低。投资端：资产配置结构以股票、债券、现金类为主，受到股/债市场表现、新发基金结构影响。如现金资产占比在2014-2017年维持在30%左右的高位，主要是因为同时期货币型基金爆发式增长；股票资产自2007年74%的高点一路下行至2018年的11%，主要是因为股票市场收益