中国银河：传媒互联网2022年中期策略：政策转暖，把握互联网、游戏复苏双主线

投资概要：我们看好游戏及互联网行业两大复苏主线。短期受疫情扰动及宏观经济疲软等影响，互联网行业目前整体处于业绩筑底阶段，我们认为随着政策面边际向好，在疫情后的修复驱动下，下半年互联网行业有望随着消费回暖率先实现业绩复苏；此外，游戏版号发放已按下启动键，发放节奏正逐步呈现常态化趋势，版号重启或将使部分已在海外发行的游戏在未来重获国内市场，叠加游戏厂商向海外的重心转移，海内外市场共发力或将使游戏厂商在下半年获得双重增量。目前行业整体处于估值低位，我们认为互联网和游戏行业在此基础上有望迎来行情拐点。游戏行业：边际改善、多维增量修复增长1）各大厂商重视自研能力培养，游戏行业向精品化趋势转型明显，版号重启有望使厂商游戏逐渐步入正常上线节奏，待重磅产品推出后或将催化厂商业绩表现；2）据AppAnnie数据显示，中国游戏开发商在头部海外游戏市场份额已经超了23%，头部厂商均展开强势的海外布局，出海仍处于爆发阶段；3）在元宇宙的概念下以及技术的逐渐成熟，以VR/AR游戏为代表的新兴业态将为行业长期发展趋势。互联网行业：政策加码，经济回暖，拐点将至1）政策向好，国家多部门政策肯定平台经济，看好互联网平台