中国银河：软饮料行业深度报告（系列五）：椰子水：新消费浪潮下的破圈与成长

核心观点 生意模式：椰子水本质属于原料驱动型天然健康饮料。1）需求端，椰子水属于天然健康饮品，热量较低、富含电解质与膳食纤维，契合消费者对“天然功能性饮料”的长期需求，出行、运动与日常保健等核心场景持续扩容并且需求偏刚性。2）供给端，椰子水是典型的原料驱动型品类，成本结构中原料占比较高，而椰子作为农产品其产量、价格波动明显，要求制造商具备强大的供应链整合能力，同时塑造健康形象+建立品牌溢价对冲原料成本压力。 成长复盘：新消费浪潮下从小众轻奢果汁到大众健康饮料的破圈。1）2022年之前，椰子水定位为小众轻奢果汁，品类终端规模不到20亿元，主要系消费场景与消费者认知不成熟，并且头部品牌定价较高；2）2022-2024年，品类迎来爆发期，销售额增至78亿元，期间CAGR约70%，主要得益于健康消费趋势、疫情加速消费者教育、供应链成本下降；3）2024H2至今，大量玩家涌入导致价格竞争明显，部分品牌推出9.9元/1L产品抢夺份额。 未来展望：健康饮品定位下空间200亿元+，供应链与渠道为核心壁垒。从空间来看，2024年椰子水终端规模约70亿元，预计2029年接近200亿元，对应未来5年CAGR