财信证券：半导体行业月度报告：子板块反弹力度分层，行业景气分化

投资要点：市场行情回顾：2022年5月1日至2022年6月13日，申万半导体指数涨跌幅为9.02%，半导体指数在5月份实现反弹，整体表现强于大盘指数，弱于电子板块整体与创业板。各细分子板块方面，行业内部收益率反弹分层明显，区间涨跌幅近乎与业绩确定性与景气度关联，中游的晶圆代工产业链表现明显强于受需求拖累的上游IC设计环节。从整体估值水平来看，申万半导体板块整体法估值PE为43.65倍，估值处于历史后10.50%分位；中位数法估值PE为51.35倍，估值处于历史后16.10%分位。需求端：下游需求疲软，政策刺激未改善上游备货预期。从产业链公司月度营收以及第三方数据跟踪来看，消费电子需求依然疲软，而消费政策刺激存在时滞与倾向性，未改善上游备货预期。服务器出货量展望乐观，海外云计算主要厂商在基础设施上持续投入。BMC服务商信骅5月营收4.66亿新台币，同比+52.70%，环比+2.50%，除2月份过年以外整体呈现出逐季增加的态势，月度营收续创新高。海外云厂商对资本投入展望积极，而服务器CPU供应商英特尔和AMD在近期峰会与分析师会议上披露SapphireRapids和AMDEPYCGenoa