中国银河：有色金属6月行业动态报告：美联储降息预期或将逐步回升，稀土管理条例出台深化供改

核心观点： 宏观、流动性与基本面波动，有色金属行业景气度高位回落：美联储6月议息会议保持利率政策不变，但点阵图给出了2024年降息预测由三次减少为一次的鹰派态度，叠加美国5月非农就业新增人口数据超预期，使市场降息预期下滑，打压了有色金属价格。此外，国内经济复苏节奏放缓，6月国内制造业PMI维持在49.5%，连续两个月低于枯荣线。国内经济动能的减弱，叠加华北高温、华南华东大雨，致使下游开工率下滑，有色金属行业需求边际下行，主要有色金属品种出现累库，有色金属行业景气度在高位回落。而国内稳增长政策仍在发力，在房地产强力扶持政策下6月北上深二手房成交量已有大幅改善，5月超长期特别国债与地方政府专项债的发行加快也有利于后续基建投资的增长，7月三中全会或将进一步释放改革与增长政策，这将有助于有色金属行业未来需求预期的回暖。 投资建议：美联储在6月议息会议点阵图传达“鹰派”讯息，将2024年年内的降息指引从3月的3次下降至1次，这或已给出了全年最低的降息预期。但会后美联储主席鲍威尔给出的降息条件较宽松，看到通胀下降有信心回落至美联储的目标，或就业市场快速下滑，都将触发美联储降息。美国5月通胀数据超预