华福证券：电力设备及新能源行业：微逆赛道，市场最关心的“高估值”怎么看？

投资要点：静态看，国内微逆厂商销量增速及性价比较高，亚太市场有望爆发。1）2019-2021年国内双雄（禾迈股份和昱能科技）微逆销量平均增速分别为25%、64%，高出Enphase销量增速10%、53%。2）国内企业具备原材料、人力等各生产要素成本优势，光伏十余年商业化发展史昭示“降本”才是推动产业持续进步的最核心要素。3）亚太市场有望爆发，20年占全球微逆市场出货比例仅为5%，21年底《关于加强分布式发电安全工作的通知》等国内分布式安全规范细则出台后，MPLE市场爆发潜力大。动态看，国内厂商微逆份额加速提升和高成长性逻辑清晰。1）不应盲目迷信海外产品的先进性，阳光电源、华为用市场地位已经证明在光伏电力电子技术上国内厂商的竞争力（尽管西门子、ABB历来在工控等传统电力电子驱控技术领先国内较多，但国内光伏起步较早且各项技术均领先全球），事实上，我们可以看到昱能科技在单相多体功率密度遥遥领先Enphase（功率密度是体现转换效率与成本的综合指标，高功率密度意味着更高的产品集成度，更高的产品便携度等），且独家推出了全球首个三相八体产品。2）根据我们细致测算，海外品牌出厂价高于国内品牌价格至少