中银证券：建材行业周报：5月数据环比改善，水泥需求仍存时滞

本周统计局公布5月经济数据，环比4月改善明显，同比仍然较弱。水泥需求处于淡季中仍然较弱；玻璃利润已连续多周为负，行业博弈仍未改善。板块上涨，跑输大盘：本周申万建材指数收7022.1，上涨0.76%，跑输万得全A的上涨1.76%。行业平均市盈率13.0倍，相比上周上升0.09倍。统计局公布5月经济数据，环比改善同比仍弱。5月地产开工、竣工、拿地分别同比下降41.85%、31.3%、43.1%，销售同降31.8%。除竣工外，各项数据环比均有改善，同比降幅收窄。基建同增7.9%，增速较4月份进一步提高。分拆下，电热气水、交运邮储、公用水利的增速分别为7.8%、5.5%、9.6%。5月水泥产量2.03亿吨，同降17.0%。基建投资高增速下，水泥需求仍弱，我们认为基建投资增速到实物工作量的滞后情况仍然存在，后续实物工作量的落地是水泥需求的关键因素之一，地产端的环比改善也有望带来一定程度需求的回暖。水泥：不利因素未见改善趋势，需求仍需耐心等待。本周水泥行业仍然保持弱势运行。部分区域受限于高库存自发错峰，但供给未能显著好转。需求方面，地产仍然保持相对弱势，雨热天气等影响水泥需求较弱。煤炭价格仍然处于