安信证券：医药：疫情稳定控制且药品限售影响消退，零售药房运营有望持续向好

得益于疫情稳定控制和药品限售影响消退，药房经营逐步边际改善：得益于疫情稳定控制后客流的逐步恢复和“四类药品”限售影响的逐步消退，零售药房经营开始逐步改善。根据中康CMH的数据，2022Q1全国零售药店行业的销售额为1,236亿元，同比增长2.7%。其中，2022年1月、2月、3月销售分别同比增长-3%、4%、7.8%，销售增长环比改善。考虑到当前药店门店客流仍有恢复空间，且新冠疫情、流感反弹等持续提振人们的购药需求，未来1-2年内零售药房经营有望持续边际改善。上市药房以“自建+并购+加盟”模式快速扩张，行业集中度提升主逻辑持续强化：经历疫情冲击后，中小型药店的经营压力进一步凸显，利好龙头药房的快速扩张。根据中康CMH和公司公告的数据进行测算，国内六大上市药房的市占率仅为14.93%，上市药房有望通过“自建+并购+加盟”的形式实现行业集中度的快速提升。当前国内疫情有效控制、一级市场并购价格回归合理区间且加盟模式日渐成熟，2022H2龙头药店门店扩张有望提速。2022Q1上市药房微观运营指标开始逐步边际改善：从微观层面分析，2022Q1上市零售药房收入、毛利率、门店坪效等核心指标开始边际改