中国银河：奥瑞金（002701）-发布重大资产购买预案，静待格局改善提振盈利

奥瑞金(002701) 核心观点： 事件：公司发布公告，拟以每股要约股份7.21港元的要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。截至预案签署日，公司共持有中粮包装24.4%的股份，预计本次交易将最高收购其75.56%的股权，现金代价总额为60.66亿港元。 下游需求稳健成长，渗透率有望持续提升。2023年，中国金属包装行业规模以上企业实现主营业务收入1,505.62亿元，行业市场规模占整体包装行业的比例约为13.05%，对标全球45~50%的水平具备较大提升空间。同时，啤酒罐化率稳步提升，持续贡献增量需求。据Euromonitor数据，截至2022年，中国的啤酒罐化率仅在30%左右，而英美等发达国家啤酒罐化率约65%，日本啤酒罐化率接近90%。 若收购落地，竞争改善将带动行业盈利向好，双方协同将实现效率提升。中粮包装为中国金属包装龙头之一，铝制包装业务为百威英博、可口可乐、雪花啤酒等头部客户提供服务，马口铁包装在下游奶粉罐、旋开盖、气雾罐、钢桶等多个细分领域保持领先地位。2023年，中粮包装铝制包装、马口铁包装分别实现53.46、42.1亿