西南证券：百润股份（002568）-净利率环比改善，期待烈酒新品

百润股份(002568) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入16.3亿元，同比下滑1.4%；实现归母净利润4亿元，同比下滑8.4%。其中2024Q2实现营业收入8.3亿元，同比下滑7.3%；实现归母净利润2.3亿元，同比下滑7.3%。 预调鸡尾酒收入短期下滑。1、分品类看，2024H1鸡尾酒、食用香精分别实现收入14.3亿元（-1.4%）、1.8亿元（+7.5%）。1）鸡尾酒业务受高基数影响Q2收入下滑。微醺饮用场景拓展至到节庆餐饮、晚间小酌等；清爽上市500ml大罐装；强爽加强品牌营销，提高消费粘性。2）烈酒方面，持续推进基地升级项目，孵化威士忌新品，已确定产品品类及价格带策略。2、分渠道看，2024H1线下、数字零售、即饮渠道分别实现收入14.3亿元（+7%）、1.6亿元（-35.7%）、0.2亿元（-42.7%）。 24Q2净利率恢复至较高水平。1、2024H1毛利率70.1%，同比提升4.2pp；其中24Q2毛利率71.8%，同比提升5.5pp，主要由于预调鸡尾酒毛利率提升带动。2、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为24.4%（