中国银河：专题研究报告：饮料行业25H1业绩总结：关注景气品种与竞争趋缓二条主线

核心观点 饮料行业：收入同比提速，盈利持续改善。横向来看，饮料基本面相较于其他食品饮料子板块更具韧性，25H1收入增速排名位居行业第一，扣非归母净利润增速亦靠前。纵向来看，25H1行业七家企业收入同比+6.2%，较2024年同期提速，主要品类均有所改善；归母净利润同比+19.1%，得益于成本下降与部分品类竞争趋缓推动毛利率提升2pct，此外销售与管理费用率亦有下降。 分品类：关注景气品种与竞争趋缓二条主线。1）景气品种，椰子水、功能饮料仍具景气，25H1收入+32%/29%；2）改善品种，碳酸饮料需求回暖，25H1收入+8%；包装水压力趋缓，25H1收入-4%；3）其他品种，即饮茶增速放缓，25H1收入+6%；果汁平稳，25H1收入+1%。 分公司：东鹏饮料、农夫山泉、统一表现较优。1）增势强劲，东鹏饮料25H1收入107亿元，同比+36%，归母净利润24亿元，同比+37%；农夫山泉25H1收入256亿元，同比+16%，归母净利润76亿元，同比+22%；统一25H1收入171亿元，同比+11%，归母净利润13亿元，同比+33%。2）经营调整，IFBH25H1收入7亿元，同比+32%，归