国金证券：食品饮料行业周报：酒类动销持续改善，低位板块推荐配置

白酒：临近中秋&国庆窗口期，渠道反馈仍延续需求环比持续改善基调，近期头部酒企反馈也印证该趋势。我们认为白酒行业动销最为承压的时刻已经过去，消费场景环比持续修复叠加基数逐步走低，动销同比跌幅收窄趋势延续确定性较强。我们预计消费场景仍将持续修复，同时伴随“反内卷”持续推进&各地促消费政策持续落地，预计中期维度企业端&居民端消费情绪也将持续改善，届时白酒行业景气度有望企稳回升。 虽动销环比持续改善，但近期主流单品批价表现仍较为羸弱，主要系批价是市场需求撮合的结果。临近旺季，一批商出货回笼现金流的诉求提升，叠加线上化渗透率持续提升&线下终端价格内卷促成交情绪浓郁，最终致使近期主流单品批价表现仍较承压。我们预计动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点，中秋&国庆旺季渠道主要诉求将是降库存、回款情绪预计仍会偏谨慎，若中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化，白酒价盘的压力将能得到明显释放。整体而言，我们建议重视白酒板块的左侧配置契机。此轮周期的动销底逐步探明，表观业绩压力正加速释放，海外降息预期提升、旺季动销反馈环比持续改善、当下正值自上而下政策窗口期，我们看好白酒板块的配置价值。配置方向建议