国海证券：证券行业事件点评：基金费改二期降佣成定局，马太效应下行业格局或将迎来洗牌

事件：12月8日，证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），标志着费率改革第二阶段的开始。公募基金费率改革开始于7月7日，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，目前第一阶段改革已顺利落地，获得显著成效。投资要点:佣金费率下调成定局，券商收入影响有限利空望逐渐出清。《规定》明确指出：被动股票型基金的股票交易佣金费率（下称佣金费率）原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍；市场平均股票交易佣金费率由中国证券业协会定期测算并向行业机构通报。新规落地意味着分仓佣金费率下调已成定局。由于平均交易佣金费率会定期测算并调整，我们预计公募交易佣金费率将降至万分之5至万分之6。具体以2022年行业数据进行测算，若佣金费率降至万分之5至万分之6，则将带来混股型佣金23.46%-36.22%的下滑和总分仓佣金20.08%-36.75%的下滑；全行业分仓收入占营业收入仅为4.74%，分仓佣金下降三