国联证券：传媒互联网行业专题：从全球视角看国内数字藏品的差异化发展之路

海外NFT市场：巨头相继入场，持续开拓应用场景NFT在海外市场的发展周期长、应用场景多元，在国内市场则主要以数字藏品形态落地，走向差异化的发展道路。为研究差异背后的成因，我们选择从海外NFT市场切入。海外NFT市场的兴起基于以太坊等大型公链基础设施，2017年后CryptoKitties等明星项目助其初步破圈，Opensea等交易平台提升双边市场的经营效率。2021年后，随着元宇宙热潮兴起，全球巨头相继入局，进一步拓宽了NFT在数字藏品、游戏、元宇宙社区中的应用场景。其中，海外NFT数字藏品满足购买者的艺术收藏及投资增值需求，行业生态已趋于成熟。国内数字藏品市场：监管体系逐步完善，差异化生态日趋成熟与海外不同，我国数字藏品行业发展起步较晚。2021年元宇宙热潮影响下，NFT成为国内创业蓝海，后随着多家传媒互联网上市公司、及各地文交所的相继入局，我国NFT确立了以数字藏品为主的应用场景，步入规范发展阶段。背后的主要原因系监管框架的逐步明晰。我们认为，我国对于NFT及数字藏品的监管框架将持续聚焦于三个重心：一是坚守“去金融化”红线，二是鼓励数字藏品发挥文创价值，三是文交所有望成为国内数字藏