财通证券：农林牧渔行业跟踪点评：猪周期点评：到底是阶段性反弹还是彻底反转？

核心观点能繁母猪存栏量5月小幅回升，自繁自养生猪利润仍为负。根据中国政府网数据，国内能繁母猪存栏量从去年年中开始下降，从2021年6月最高点4564万头下降至2022年4月最低点4177万头，下降幅度为8.47%。2022年5月能繁母猪存栏量为4192万头，环比上升0.4%，但行业仍处于亏损状态，截至6月24日，自繁自养生猪养殖利润为-36.8元/头，并且历史上前两次猪周期去化幅度在20%以上，我们认为产能出清尚未完成。生猪存栏略有下降，猪肉产量仍居高位。2022年4月，我国的生猪存栏量为42400万头，相比于2021年12月最高点的44922万头减少了2522万头，下降幅度为5.61%。同时，2022年第一季度，我国的生猪出栏量和猪肉产量仍然处于高位，截至2022年3月，生猪出栏量为19566万头，猪肉产量为1561万吨，由于去年下半年能繁母猪数量下降，预计今年二季度生猪出栏会略有下降。近期猪价有所上涨，谨慎乐观看待猪周期节奏和幅度。根据wind数据，截止2022年6月17日，22省市平均仔猪、生猪和猪肉价格分别为43.38元/千克、16.32元/千克以及22.29元/千克，基本均从