中银证券：青岛啤酒（600600）-高基数下3Q23销量回落，吨成本延续改善趋势

青岛啤酒(600600)青岛啤酒披露2023年三季报，1-3Q23实现营收309.8亿元，同比+6.4%，实现归母/扣非归母净利润49.1/46.0亿元，同比+15.0%/+19.1%。3Q23单季实现营收93.9亿元，同比-4.6%，实现归母/扣非归母净利润14.8/13.7亿元，同比+4.8%/+7.8%。高基数下公司3Q23销量回落，产品结构得到优化。吨成本延续改善趋势，费用投放保持稳健，盈利水平持续向上。短期关注澳麦双反取消下公司吨成本的持续改善，长期盈利水平有望继续向上，维持买入评级。支撑评级的要点高基数下3Q23销量回落，产品结构得到优化。公司1-3Q23/3Q23分别实现营收309.8/93.9亿元，同比+6.4%/-4.6%。拆分为量价：1）量上，1-3Q23/3Q23公司分别实现销量729/227万千升，同比+0.2%/-11.4%。在去年同期的高基数下，公司3Q23销量显著下降。分品牌来看，青岛/其他品牌产品3Q23分别实现销量128/99万千升，同比-5.5%/-17.9%，1-3Q23合计实现销量409/320.4万千升，同比+3.5%/-3.7%。在公司的高端