湘财证券：中药行业2022中期策略：聚焦三大主线：传承创新、政策避风港、新冠防治

核心要点：中药行业业绩彰显韧性，疫情致Q1增速放缓，但不改行业稳增态势2021年中药行业呈现稳健增长态势，一是由于2020年低基数效应，二是由于2021年医药行业各子行业受疫情的不利影响逐步减弱，需求全面快速恢复。2022年Q1一方面受疫情反复的影响，需求再次受抑，另一方面成本上涨，导致增速有所放缓，但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。中药行业增速与医药全行业增速相比，也体现出中药行业自2020年业绩触底之后，开始进入上升通道，中药行业总体业绩表现较好，行业稳增态势不改。中药板块目前估值处近三年多以来低位水平，估值优势明显2022年以来医药板块呈现出回调态势。分板块来看，截至5月31日，中药板块跌幅20.69%，略跑赢整个医药生物板块；中药板块PE（TTM整体法）约19.35倍，PB（LF）约2.71倍，中药板块相对于沪深300估值溢价率为58.6%。中药板块经过深幅调整，目前估值已调整至2019年初水平，处于近三年多以来的低位，具有较强的估值优势。关注传承创新+政策避风港+新冠治疗三大投资主线“政策＋医药消费刚性＋业绩稳增＋估值优势”共同构建出中药行业