光大证券：建筑装饰行业基建公募REITs专题研究之十三：解禁冲击下，REITs二级市场表现超预期

首批REITs解禁压力较大，市场担心REITs二级市场表现。我们在前期深度报告《REITs与PPP：相似的节奏，不同的结局》（2022年2月18日）中提出，REITs的二级市场表现将直接影响后续REITs项目的发行，也将最终影响REITs盘活存量资产、缓解地方债务的规模。首批REITs项目解禁为“大考”，考验REITs这一金融工具对于投资者的真实吸引力：1）首批REITs解禁规模较大，占9只REITs市值比重约为32%；解禁完成后，流通份额将扩展一倍；前期REITs优异的市场表现，是否与其流通市值较小有关？2）此轮解禁的机构投资者原本对于项目的投资回报预期较低，现实情况下9只REITs过去一年综合收益率均值高达27%；在如此收益率情景下，机构投资者是否会兑现收益亦值得观察。交易层面“量增价稳”，“大考”交出完美成绩单。从价格维度观察，首批上市的9只REITs价格周涨跌幅均值为+0.76%（解禁后首周）。从成交量维度观察，除华安张江光大REIT及富国首创水务REIT周度成交明显放量之外，其他7只REITs本周成交量平均涨幅仅为3.97%。解禁首周，REITs呈现“量增价稳”的态势，其二级