国信证券：银行理财2025年1月月报：“开门红”后理财与基金的三个合作方向

核心观点 12月份存量规模稳定，机构间规模竞争趋于白日化。根据普益数据披露，行业产品年底存量规模29.6万亿元，环比上月略微下降0.2万亿元。规模环比下降主要因年底产品回存款，但24年回表幅度大幅弱于往年，判断主要依靠理财子加大旺季营销，通过费用让利，打造“爆款产品”等模式增募规模，其中股份行理财子“开门红”诉求更强。 “爆款产品”等运作模式难以持续，甚至导致客户对银行理财产品的信任缺失。根据21世纪经济报道，目前较多理财子公司为了做大资产管理规模，通常使用小额“壳产品”新发份额，刻意体现较高收益率（3%以上）来引导投资者买入，而买入后不久，收益率显著下滑，回到2%左右水平。 创设产品新赛道，加大风险资产配置将成为“开门红”后的必选策略。（1）2024年银行理财产品结构呈现明显分化，其中现金管理类产品收缩，资金流向纯固收类和“固收+”产品。自去年9月份以来，含权理财产品的收益明显改善。我们认为，在经济逐步企稳过程中，居民风险偏好持续提升，渠道端对理财的诉求还将以稳健、低波动为主。低波稳健产品仍是主要布局方向，但理财产品投资性质、运作模式、业绩基准等划分将更加精细化。（2）后续理财公司或