安信证券：招商银行2023年中报点评：基本面弱改善

招商银行(600036)事件：招商银行公布2023年中报，营收增速为-0.35%，拨备前利润增速为-2.4%，归母净利润增速为9.12%。各项业绩指标增速较Q1增速均呈现回升的趋势，基本面弱改善，略好于市场预期。我们点评如下：招商银行2023年Q2单季归母净利润增速为10.52%，其盈利增长主要依靠规模扩张、拨备计提压力同比减轻；而净息差同比明显收窄、成本支出加快则对利润增长形成拖累。规模增速略有放缓，但仍维持在过去数年来的均值附近。今年二季度招行生息资产（日均余额口径）增速为10.5%，较Q1增速小幅下行0.8个百分点，近三年来不管M2、社融增速如何变化，招行生息资产增速均较为稳健，平均值在10.6%附近，目前其规模扩张节奏也保持非常均衡的区间内。其中金融资产投资增速下行幅度较大，约4.8个百分点，预计主要是因为政府债券发行节奏偏慢、Q2债券配置力度减弱的拖累。受此影响，Q2单季新增金融资产投资（日均余额口径）仅为270亿元，同比减少665亿元。此外，在二季度利率下行阶段，招行新增同业类资产（日均余额口径）318亿元，适当缓解生息资产扩张的压力。信贷方面，Q2单季新增贷款（日均余额口