国金证券：化妆品与日化行业周报：国际美妆巨头欧莱雅经营韧性，高端古法黄金春节延续高景气

美护：欧莱雅集团财报显示4Q24旗下品牌在中国大陆市场依旧疲软。我们判断中国市场长期国货崛起趋势不变，短期关注3.8节促销各品牌商和各平台打法。推荐关注三条投资主线1）高景气细分赛道：推荐巨子生物、锦波生物、毛戈平、丸美生物；2）业绩稳健兑现：珀莱雅（发力多品牌、多品类）；3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注水羊股份、贝泰妮、上海家化、福瑞达等。 黄金珠宝：25年春节动销整体符合预期，错期影响1月预计增速环比好转，春节同比口径仍有压力，高金价下折扣加深，中国高端古法黄金受益奢品消费理性化+兼备文化&时尚的精美设计持续逆势靓丽增长，25年春节旺季延续高景气。持续关注老铺黄金/周大生/潮宏基。 潮玩：潮玩作为情绪消费的重要表达出口，叠加供给端优质新IP、新品类、新场景促进扩容，供需共振下维持高景气。爱婴室合作万代打造高达基地，布鲁可25年1月10日港股上市。 周关注 国际美妆巨头欧莱雅经营韧性，中国市场依旧疲软 根据欧莱雅集团财务报告，24年全年销售额434.8亿欧元、同比+5.1%（跑赢全球美妆市场），Q4销售额110.8亿欧元、同比+2.5%；营业利润为86.9亿欧元，