国金证券：商贸零售行业研究：重视顺周期餐饮业复苏带来的投资机会

核心观点 重视顺周期餐饮业复苏带来的投资机会：当前，餐饮行业正处于顺周期复苏的关键阶段，随着宏观经济环境触底改善、消费政策支持力度加大，行业呈现出结构性增长机遇。2025年尽管餐饮市场仍面临消费分化、竞争加剧等挑战，但头部企业通过产品升级、效率优化和业态创新实现了逆势增长，轻资产扩张与供应链降本成为盈利关键。从细分领域看，休闲餐饮、现制饮品及连锁品牌表现突出。餐饮业的复苏与宏观经济周期紧密相关。2025年政府将“提振消费、扩内需”列为工作重点，多地通过发放消费券、举办美食节等活动刺激餐饮消费。假期出行韧性和休闲游需求旺盛为餐饮业提供了稳定客源。 行业数据追踪 景气度：与此前保持同样趋势，未出现明显改善。GMV表现：根据国金数字未来Lab，8月第4周天猫+京东整体GMV同比+35%。品类表现：根据国金数字未来Lab，8月第4周天猫+京东品类增速表现前5的为书籍影音、玩具、手表、服饰、鞋包。 行情回顾 上周(2025/09/08-2025/09/12)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.52%、+2.65%、+1.38%，+3.82%、+5.31%，商贸零售(申