东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：携程Q4业绩超预期，关注受益旅游市场高景气的OTA平台

投资要点 携程Q4利润端超预期。2024年2月22日，携程集团发布2023年第四季度及全年业绩公告。2023年Q4公司实现营业收入103.38亿元，同比2022/2019年同期分别+105%/24%，毛利率为81%。Q4公司研发、销售和管理费用合计费用率为59%，同比2022/2019年同期-22/13pct，主要由于营收规模恢复和运营效率显著提高。Q4公司实现归母净利润12.97亿元，归母净利率为13%；Non-GAAP归母净利润26.75亿元，Non-GAAP归母净利率为26%，同比+16pct。Q4净利润超市场预期，主要由于出境游持续复苏以及费用率下降。 国内国外业务强劲复苏。2023年Q4，住宿预订/交通票务/旅游度假/商旅管理分别实现收入39/41/7/6亿元，同比+131%/86%/329%/129%，较2019年同期+32%/+18%/-12%/+70%，国内旅游市场需求持续复苏。Q4酒店预定同比2022/2019增长超130%/60%；出境业务继续恢复，Q4出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%+，超过行业水平（国际航空业客运量恢复程度为60%）；公司